专业个人股票质押 宝能与上海银行：25.8亿借款纠纷背后的资本博弈
宝能与上海银行的纠葛专业个人股票质押，是一场资本狂飙与金融审慎的碰撞，更是中国民营经济转型阵痛的微观写照。当潮水退去，无论是“宝能系”的黯然退场，还是银行业风控体系的迭代，都将为资本市场留下深刻一课。
3月21日，上海银行(601229.SH)一纸公告揭开了其与“宝能系”长达五年的金融纠葛，深圳托吉斯科技有限公司被判向上海银行深圳分行偿还25.8亿元本金及利息，姚振华及宝能系多家企业承担连带清偿责任。
上海银行作为国内系统重要性银行之一，与宝能系的合作始于2020年。也大约在那个时代，宝能系以“险资+地产”模式横扫资本市场，其通过前海人寿等平台撬动巨额资金，成为万科股权争夺战中的“野蛮人”。而其旗下的深业物流、托吉斯科技等企业因地产及产业布局需要，与上海银行深圳分行签订《固定资产借款合同》，借款25.8亿元，并以不动产抵押、股权质押及连带担保构建多重风控防线。
然而，2023年借款到期后，宝能系未能履约，暴露了其流动性危机。实质上，早在2021年监管收紧险资投资、地产行业下行及宝能系多元化扩张失控中给这场危机埋下了伏笔。而当时的合作，则为宝能系的资金延续扩张输入了低成本的“血液”，上海银行则通过高额利息和抵押物锁定收益。曾一度被视为“双赢”的合作，至此已开始出现了难以履约的尴尬。上海银行直到2023年10月才对该笔贷款计提损失准备。
判决书显示，除本案外，宝能系与上海银行尚有其他未结诉讼，涉及本金近74亿元。宝能系的困境不仅限于此：前海人寿偿付能力逼近监管红线、前海财险连续亏损、旗下金融资产被司法拍卖……姚振华个人亦因被执行信息登上“老赖”名单。
姚振华曾试图通过出售资产、引入战投化解危机，并绝处逢生，但进展缓慢。此次判决或将加速宝能系核心资产(如深业物流不动产、前海联合基金股权)的处置进程。然而，若上海银行选择“以股抵债”，可能进一步卷入宝能系复杂的公司治理困局。
对上海银行而言，此案虽计提了拨备，但若执行不力，仍可能转化为真实坏账。当民企从“资本宠儿”沦为“风险源”专业个人股票质押，银行业如何在支持实体经济与防范金融风险间找到新平衡点？或成为其更深层的启示。