融资炒股的利息 IPO鹰眼预警｜古麒绒材毛利率出现波动
来源：财经-鹰眼工作室融资炒股的利息
新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
安徽古麒绒材股份有限公司（以下简称“古麒绒材”）披露招股书。
一、主营业务及主要财务指标
公司主营业务为：高规格羽绒产品的研发、生产和销售。
从收入结构看，羽绒类产品业务收入占比为98.90%，为公司第一大业务，具体如下：
招股书显示，古麒绒材的主要财务指标如下：
根据新浪财经上市公司鹰眼预警系统算法，古麒绒材已经触发16条财务风险预警指标。
二、业绩状况
报告期内，公司营业收入分别为5.96亿元、6.67亿元、8.30亿元，同比变动11.99%、24.46%；净利润分别为7681.24万元、9701.30万元、1.22亿元，同比变动26.30%、25.53%；经营活动净现金流分别为2991.90万元、2280.35万元、-554.95万元，同比变动-23.78%、-124.34%；毛利率分别为20.16%、23.22%、22.07%；净利率分别为12.89%、14.54%、14.67%。
近年来，我国持续优化外籍人员签证政策，免签国家"朋友圈"不断扩大，广州白云机场口岸纳入广东144小时过境免签政策落地口岸。今年以来，已有240万余人次外籍旅客经广州白云机场口岸入出境经商旅游、探亲求学、访问交流，通过免签政策入境的外籍旅客占外籍旅客入境总人数的28.5%。其中，共有超3.8万人次外籍旅客采用24/72/144小时过境免签政策入境，同比增长54.2%。
在经营端，我们主要基于财务分析，对公司的成长性、收入质量、盈利质量、核心竞争力等不同维度进行判断，其核心需要关注的风险点如下：
在成长性上，需要关注：
营收复合增长率低于30%。近三期完整会计年度内，公司营业收入分别为6亿元、6.7亿元、8.3亿元，复合增长率为18.06%。
净利润复合增长率低于30%。近三期完整会计年度内，公司净利润分别为0.8亿元、1亿元、1.2亿元，复合增长率为25.91%。
在收入质量上，需要关注：
营收与现金流变动背离。近一期完整会计年度内，公司营业收入同比增长24.47%，经营活动净现金流同比下降124.34%。
在盈利质量上，需要关注：
毛利率低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司毛利率为22.07%，低于行业均值41.61%。
毛利率出现波动。近三期完整会计年度内，公司毛利率分别为20.16%、23.22%、22.07%，最近两期同比变动分别为15.14%、-4.92%。
研发费用收入占比低于5%。近一期完整会计年度内，公司研发费用占营业收入之比为3.01%。
净现比低于1。近一期完整会计年度内，公司经营活动净现金流与净利润比值为-0.05低于1。
三、资产质量及抗风险能力
报告期内，流动资产分别为5.72亿元、7.32亿元、9.92亿元，占总资产之比分别为77.20%、77.10%、82.41%；非流动资产分别为1.69亿元、2.17亿元、2.12亿元，占总资产之比分别为22.80%、22.90%、17.59%；总资产分别为7.41亿元、9.50亿元、12.04亿元。
报告期内，公司在资产负债率分别为28.94%、34.31%、38.07%；流动比率分别为2.96、2.29、2.51。其中，最近一期完整会计年度内，应收账款占总资产之比为23.13%、存货占总资产之比为39.53%，固定资产占总资产之比为16.17%，有息负债占总负债之比为85.85%。
在资产及资金端，我们主要基于财务分析，对公司的资产质量、资金安全、公司抗风险能力等进行判断，其核心需要关注的风险点如下：
在资产质量上，需要关注：
应收账款周转率持续下降。近三期完整会计年度内，公司应收账款周转率分别为3.92，3.37，3.2，持续下降。
应收账款周转率低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司应收账款周转率3.2低于行业均值11.32。
存货周转率低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司存货周转率1.55低于行业均值3.06。
总资产周转率持续下降。近三期完整会计年度内，公司总资产周转率分别为0.85，0.79，0.77，持续下降。
应收类资产大于应付类负债。近一期完整会计年度内，公司的应付票据、应付账款、预收账款等经营性负债累计为1.3亿元，应收票据、应收账款、预付账款等经营性资产累加为4亿元，公司产业链话语权或待加强。
预付账款变动较大。近一期完整会计年度内，公司预付账款为1.2亿元，较期初变动率为121.28%。
预付账款增速高于营业成本增速。近一期完整会计年度内，公司预付账款较期初增长121.28%，营业成本同比增长26.32%。
在抗风险能力上，需要关注：
资产负债水平高于同行。近一期完整会计年度内，公司资产负债率为38.07%，高于行业均值36.51%。
经营活动净现金流与流动负债比值持续下降。近三期完整会计年度内，公司经营活动净现金流与流动负债比值为分别为0.15、0.07、-0.01。
四、募集资金情况
古麒绒材本次公开发行股票数量不超过5000.00万股，拟募集资金为5.01亿元，其中28164.88万元用于年产2,800吨功能性羽绒绿色制造项【注1】目(一期)，5439.06万元用于技术与研发中心升【注2】级项目，16500.00万元用于补充流动资金。
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